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花旗研究将六家软件公司的评级从“买入”降至“中性”，涉及Similarweb、Docusign、Autodesk、Nice、CCC与Veeva。在这次评级调整中，多家公司的目标价大幅下调，部分下调幅度超过40%。派珀桑德勒指出，Anthropic新推出的Claude托管代理平台对传统软件供应商构成了生存威胁。投资机构正将关注点转向微软、甲骨文等云服务巨头，而非传统企业软件公司。CNBC评论员吉姆·克莱默证实，市场“重硬件、轻软件”的投资逻辑已强势回归并持续展现。
行业评级普遍下调
上周五，花旗研究对六家应用软件公司进行了评级下调，这一举措在科技市场引起了轩然大波。受影响的公司包括Similarweb、Docusign、Autodesk、Nice、CCC Intelligent Solutions及Veeva Systems，相关企业股价在公告后普遍下跌。
花旗分析师泰勒·拉德克将此次调整归因于短期缺乏有效催化剂，以及越来越多的证据表明人工智能正开始侵蚀传统软件的收入模式。他在研究报告中指出：“尽管我们认为多数被调企业是优质公司且可能具备良好发展前景，但它们缺乏未来12个月内的强劲增长动力。”
该公司同时大幅调降了目标股价。Docusign目标价从99美元骤降至50美元；Veeva目标价从291美元下调至176美元；Similarweb所受冲击最为严重，目标价从8.5美元急剧压缩至3美元。
人工智能引发行业变革
拉德克强调了一个值得警惕的竞争态势：私营人工智能企业预计将在未来数年获取逾千亿美元的增量收入，远超传统应用软件提供商约500亿美元的预期收益。其他不利因素还包括不断攀升的软件优化成本，以及日益加速的供应商整合趋势。
派珀桑德勒分析师比利·菲茨西蒙斯指出了加速软件行业衰退的另一催化剂。Anthropic近期发布的Claude托管代理平台是一个预配置、可定制的智能体框架，专为长周期异步工作流设计。
菲茨西蒙斯认为，这项进展加剧了行业担忧——Anthropic的代理技术将直接挑战现有软件供应商开发的解决方案。他预计针对软件行业的负面情绪至少将持续至今年年底。
市场焦点转向基础设施
派珀桑德勒下调了多家软件企业评级，同时更青睐能直接通过AI计算资源实现盈利的业务模式。该机构特别强调微软与甲骨文为首选投资对象，着重指出其分别依托的Azure与甲骨文云基础设施平台。
基于2027年预测，微软当前远期市盈率约为20倍，每年产生774亿美元的杠杆自由现金流。尽管过去六个月股价收缩27%，派珀桑德勒仍认为其估值具备吸引力。
CNBC的吉姆·克莱默近日关注到硬件与软件类股票日益扩大的表现差距。他指出，曾在2026年初主导市场的“买入硬件、卖出软件”策略已强势回归。
周四交易中，Salesforce下跌近3%，Adobe跌幅约4%。作为行业基准的IGV软件ETF重挫超4%。专注于网络安全的CrowdStrike亦下跌7.5%，主因其被纳入该基金成分股。
与之形成对比的是硬件制造商的普涨：迈威尔科技与英特尔均上涨近5%，数据中心材料供应商康宁涨幅达2.85%。
克莱默将当前市场动态总结为：AI基础设施提供商获得估值溢价，而企业软件则被视为收缩性行业。他认为这种模式短期内逆转迹象有限。
派珀桑德勒另将Global-e Online列为重点关注对象。该公司的商业模式与电子商务交易量挂钩而非软件许可数量，管理层预计今年收入将增长29%。