区块链 第72页

约瑟夫·查罗姆再度到访首尔

Sharplink首席执行官约瑟夫·查罗姆到访TokenPost首尔办公室。这是继今年2月后，时隔两个月的再次访问。这位曾在贝莱德执掌数字资产战略二十载，并设计了美国首批比特币与以太坊ETF的人物，此次行程再度与韩国Builder Week的日程契合。出现在办公室的他未系领带，但言谈坚定。即便在市场较峰值下跌60%的当下，他依然表示：“现在正是加倍投入的时机。”

“炒作已结束，真正的建设者将胜出”

查罗姆屡次造访首尔的原因只有一个：与韩国的建设者们见面。此次访问期间，他接连会见了稳定币项目团队、交易所以及基于以太坊的智能体服务开发团队。

“去年10月11日，加密生态系统经历了史上最大规模的去杠杆化事件。我认为那是一次警钟。长久以来，这个市场由过度宣传和代币价格上涨驱动。如今，是那些创造实际效用和价值的建设者生存的时代。我想说的是，应远离炒作，专注于让生态系统变得更好。”他对韩国市场寄予厚望：“韩国建设者社区人才济济且动力十足。他们只等待一个信号——绿灯。如果数字资产基本法今年通过，他们将能立即启动业务并为客户提供服务。”

“股价是暂时的，机构信号此刻最为强烈”

Sharplink是一家将以太坊作为数字资产储备积累的纳斯达克上市公司，其运营模式是将持有的几乎所有ETH进行质押以产生收益。然而市场暴跌也给其股价带来压力。查罗姆如何看待这一情况？

“我比一般的加密投资者年长。我已见证过五次以上比特币和ETH在暴涨后经历深度调整，随后回归更高价格的周期。”他将目光从价格图表移开：“纽交所、纳斯达克和DTCC已宣布将实现美国股票7×24小时交易、同日结算。摩根士丹利和高盛已宣布进军加密市场，摩根大通的杰米·戴蒙也表示要把握规模优势。每天传来的机构消息都表明，此刻是加密历史上最积极的时期。”他强调，数字资产储备结构在此阶段反而成为优势。“我们既非基金也非ETF。我们可以将持有的ETH以数年为单位运营，无需每日赎回。无论代币价格高低，我们持续质押、创造收益并部署于以太坊生态。因为市场终将回归。”

他分享了在贝莱德的经历：“2022年FTX危机爆发时，多数大型机构退却，我们反而加倍投资。我们与SEC合作，更努力地构建。结果便是史上增长最快的ETF。这就是在熊市中加倍建设的法则。”

“超级周期非加密之周期，乃创新之周期”

年初引发市场热情的“超级周期”论如今何在？查罗姆的回答直接重构了讨论框架。“超级周期应分为两部分：首先是机构采用。如今最大型的机构正使用稳定币进行结算和跨境资金流动。在美国，企业财务负责人不再等待数日，而是通过稳定币即时转移资金；薪资平台也以此向员工实时支付。其次是代币化浪潮。那是一个将股票、债券、基金、房地产以数字形式持有并实现当日交易与结算的世界。在韩国购买股票不是需要两天才结算吗？其间存在对手方风险。这种低效率将消失。”他断言：“这不是加密超级周期，而是创新超级周期。”

“2027年，AI智能体将在你睡眠时增值财富”

市场波动之际，对AI的期待反而增长。查罗姆认为这两股趋势终将融合。“AI可分为三个阶段：机器学习、生成式AI，以及我们正进入的智能体AI。智能体AI不止生成内容，更能代你执行任务。”他补充了时代背景：“我们正处在三到四个大趋势同时碰撞的时代：人类历史上最大规模的代际资产转移、AI普及至六七十年代龄层的日常应用，以及散户投资者被边缘化的问题。大型机构整日将资金移至最高利率产品，并通过股票借贷获利。散户此前缺乏此类工具。”

“想象2027年：你的钱包内置智能体AI。它在你睡眠时将薪资转入更高收益账户，出借代币化股票，并重新平衡投资组合。没有手续费，永不休息。这就是智能体经济。而其中大部分将在以太坊这类去中心化区块链上实现。”引用比尔·盖茨的话，他为时机之争定调：“人们总是高估技术一年内的变化，而低估十年的变化。关于加密货币，许多事物确属炒作，但我坚信长期来看它将深刻影响日常生活。”

“以太坊是智能体经济的操作系统”

以太坊在AI时代备受瞩目自有原因。查罗姆从与比特币的差异谈起。“比特币是一种单一功能卓越的资产。以太坊则不同。它可通过智能合约编程，并构建交易所、DeFi乃至智能体服务。”他解释道，智能体经济的核心有两个标准：“X402是支持智能体间进行微支付的开源标准；ERC-8004则定义智能体相互信任与交互的规则。当机构开始将数万亿美元的稳定币和代币化股票移至以太坊，交易量将激增。若智能体代表数百万用户每时每刻处理微交易，交易量将再增数千倍。以太坊生态的大部分增长将源于此。”

“安全先于技术，更是思维模式”

在AI与区块链结合的世界里，安全更为关键。查罗姆指出，思维模式的转变比技术更为优先。“互联网繁荣时期，许多创新公司在技术存在缺陷时仍选择先发布后修复。如果是视频上传，或可如此。但涉及用户钱包与账户访问权限的技术则不同，必须在充分验证后才能发布。”他对以太坊本身充满信心：“以太坊是过去十年来从未宕机的最安全网络。加密行业的大型黑客事件大多并非技术本身问题，而是缺乏安全优先的思维所致。”

“会计损失并非经济性损失”

据公开数据，Sharplink目前处于未实现亏损状态，同时EPS增长率却达约98%。查罗姆称这些数字并不矛盾。“我们去年筹集约30亿美元并全部用于购买ETH，其中约98%正在质押。股价与基础资产ETH价格挂钩。我们如同持有黄金的财务管理者。某些季度录得1亿美元估值收益，某些季度则录得7亿美元估值损失，这只是反映以太坊市值的会计数字，并非已实现的经济损失。”被问及目标时，他首先强调方向而非数字：“我们的北极星并非尽快积累ETH。我们本可立即增发新股购买更多ETH，但那会稀释股东权益。我们的核心指标是ETH集中度。持有Sharplink一股股票，随时间推移将拥有更多ETH。初始ETH集中度为2.0，如今已达4.0。我们正耐心推进。”

“机构资金已悄然流入”

尽管ETF市场表现平淡，许多人难以感知机构参与。查罗姆则给出数据：“需先说明：我在贝莱德期间，于2024年1月推出美国首批比特币ETF，同年7月推出以太坊ETF。比特币ETF是人类历史上增长最快的ETF，以太坊ETF也曾吸引1400亿美元资金。Sharplink启动之初机构持有比例为5%；截至12月31日已增至46%。全球最大型的机构正将以太坊作为长期配置，并视纳斯达克上市公司股票为最便捷的工具。他们并非短期交易者，而是长期持有型投资者。”

“代币化是改变700万亿美元市场的革命”

全球金融市场规模约700万亿美元，其中目前代币化资产仅约300亿美元。查罗姆清晰指出下一波浪潮的方向：“接下来是股票。纳斯达克和纽交所已宣布将支持代币化股票的7×24小时交易与当日结算。贝莱德CEO拉里·芬克表示将把公司14万亿美元资产全部代币化，富兰克林邓普顿已与Ondo合作将整个ETF平台代币化。”他以现实场景举例：“想象一个波动剧烈的周五市场。持有代币化股票可在周六周日交易。若持有纸质股票则需等到周一。这终将成为更优的产品。虽难以断言具体时间，但我坚信以太坊将成为那条高速公路。”

“韩国建设者们，请在金融领域创造消费者革新”

最后，查罗姆向读者传达了两点信息：“首先对建设者社区：韩国是全球技术最先进的社会之一，创造了最高效的消费体验、最快速的配送、惊艳世界的内容。这种技术实力与效率也应在金融服务中实现。消费者在金融领域应能享受如外卖应用般的即时性。监管与立法者需建立尤其保护小额投资者的安全环境。”他对投资者则建议长期视角：“韩国是零售动量交易非常活跃的市场。但观察比特币和ETH，买入并持有的投资者远比频繁交易者表现更佳。市场中交易者与投机者并存，但当前机遇需从长期视角审视。”

采访结束起身时，查罗姆留下了“韩国始终是令人倍感亲切之地”的感言。或许两个月后，他将再次到访。

区块链的真正意义：无中介的数学信任

虽然业内多数人自认为对区块链了如指掌，但业外人士的看法往往并不准确。明确了解区块链能够提供什么、不能提供什么，对于在对话中面对对区块链只有表面了解的人时，能够给出有力的回应至关重要。

在酒吧的竞猜中，如果问“区块链是在哪一年发明的”，大多数人可能会回答2008年——这是中本聪发布白皮书，将区块链的理论概念转化为实际网络的年份。然而，实际上，它的起源可以追溯到26年前：1982年，一位美国密码学家已经发布了完整的理论框架——记录加密链式结构、分布式验证、防篡改设计。只是当时缺乏大规模运行的硬件支持。在市场炒作剥离后，数十年后，我们看到了基础设施的浮现——基于数学证明而非机构信任构建的数字交互底层。

数学验证的信任

发送者的私钥可以验证链上每笔交易。无论谁试图伪造，在数学上都是不可能的。无需中介确认，参与者始终可以证明交易是由自己发起的，而且这种证明无论交易发生在昨天还是十年前都是有效的。

传统金融最古老的难题之一是资金来源证明。无论是礼物、床垫下的储蓄、未正式记录的兼职收入……在这些并未违法的场景中，缺失凭证仍然会制造障碍，无论资金本身多么清白，都可能让人无法获得贷款或开设账户。私钥签名的区块链交易创造了可数学验证的财务历史密码学证据，无需任何机构的背书。

区块链永久公开记录每笔交易——唯一保密的是交易者的身份。除非所有者主动披露，否则密钥背后的身份不会暴露。将这种隐私性与交易不可见性混为一谈，引发了长达十年的监管误解。监管机构长期将区块链视为隐匿资金工具，但实际上，它构建了史上可审计性最强的金融轨迹之一。

区块链无法带来的：金融匿名性

在另一个酒吧的竞猜中，如果问“哪种技术助长了最多的犯罪？”加密货币很可能会成为多数人的答案。人们常常责怪自己不完全理解的事物，加密货币多年来一直承载着这种猜疑。实际上，其助长犯罪的名声始终缺乏证据支持。数据显示，2024年非法活动仅占链上总交易量的0.14%。全球影子经济主要依赖现金运作，正因为现金不留痕迹。而区块链却留下了详尽的轨迹。

每笔交易都带有时间戳，关联密码学身份并永久记录。用户可以在不暴露身份的前提下证明基本事实：特定交易是否发生、资金源头与去向。这种可审计性正是犯罪活动最不需要的特性。人们想象中的金融隐身技术，从结构上看却是史上最透明的金融系统之一。

一些对加密货币批评最激烈的人，后来被证明是早期投资者——他们在价格波动前抛售，之后数年一直为自己决策寻找合理性。正如多数领域一样，技术误解的传播速度总是快于事实。

区块链的实践价值：触及银行未达之地

迪拜土地局基于区块链的产权登记系统，展现了机构级透明度的真实形态。地契作为加密条目记录在分布式账本上，这是中东首个此类系统。任何授权方都可在全球范围内无需实体文件或人工审批验证所有权。2025年在该平台启动的首个代币化房地产项目吸引了来自44个国家的224位投资者，其中70%是首次进入迪拜房地产市场的，后续项目候补名单已超过6000人。

在金融基础设施完全缺失的地方，这种对比更加明显。设想一个偏远小岛——没有豪华银行分行，没有代理网络，甚至没有办理汇款的小柜台。你急需从此地安排直升机租赁，时间紧迫且没有传统支付方式可用。加密货币转账可以远程即时解决，无需文件或与任何机构的既有关系。无需银行账户，无需机构关联，仅需对方提供一个钱包地址——直升机便会抵达。二十年前，这架直升机只能停留在地面。

据世界银行全球金融包容性数据库，全球约有14亿成年人没有银行账户，无法使用任何正式金融服务。对这些人而言，传统系统并非缓慢或昂贵，而是根本不存在。一个加密货币钱包和移动网络信号从根本上改变了这个等式，无需任何人批准，也无需等待传统系统先行扩展。

这两个案例都依赖于相同的保障：密码学签名、分布式账本、无中介。这个概念早在1982年就已经完备。其余的不过是等待世界追上来的过程。

加密货币托管领域在周三迎来了新的整合阶段。根据彭博社的报道，渣打银行计划在本月内将其持股多数的加密货币托管子公司Zodia Custody的业务整合到其企业与投资银行部门，并与该部门现有的类似服务进行融合。

重组的具体信息

此次重组的目的是将渣打银行内部的数字资产部门和其子公司的Zodia Custody并行运作的托管职能合并。预计相关公告最早会在2026年4月发布。

Zodia Custody品牌将得以保留：按照计划，Zodia将继续作为独立的软件即服务平台运行，为第三方银行和金融科技公司提供白标加密货币托管服务。其业务遍布伦敦、都柏林、卢森堡、新加坡、阿联酋、悉尼和香港的七个办事处。

渣打银行拒绝就报道中的计划发表评论。包括北方信托、阿联酋迪拜国民银行、SBI控股和澳大利亚国民银行在内的少数股东尚未立即回应或确认他们是否已就重组事宜进行接触。

市场整合的趋势

加密货币托管市场目前正处于整合阶段。渣打银行此次报道的举措是其迄今为止最明确的信号，表明该行有意直接控制其顾问及企业客户使用的机构数字资产基础设施，而不是通过子公司保持距离。

据悉，正在进行相关讨论，旨在将Zodia的托管业务并入银行的企投行部门——该部门自2024年起就开始构建自身的数字资产服务。

这一举措主要是出于运营逻辑的考虑。Zodia Custody与渣打银行内部部门一直在并行运营托管基础设施，造成了资源冗余。将其合并至单一受监管实体下，可以整合职能、降低成本并简化面向客户的结构。

重组后的实际架构

据报道的计划，Zodia Custody面向渣打银行机构客户的业务将并入银行内部。但Zodia子公司不会关闭，将继续作为白标SaaS平台运营，为其他希望以自身品牌提供机构级托管服务的银行和金融科技公司提供服务。该公司目前支持超过75种数字资产，在全球拥有约150名员工，并在英国、爱尔兰、卢森堡和香港持有相关监管注册。

这种双重结构——一项业务内部化，另一项保持外部独立——反映了该银行在其更广泛的数字资产战略中已采取的模式。渣打银行于2025年1月在卢森堡推出了自有加密货币托管服务，并于2025年7月在企投行体系下为机构客户推出了现货加密货币交易服务。这些内部服务与Zodia对外的平台业务形成了客户重叠。

渣打银行的数字资产布局

对Zodia的整合是渣打银行多年数字资产建设的一部分，目前其业务已涵盖托管、交易、稳定币和主经纪商服务。2026年1月，渣打银行在其SC Ventures部门内设立了加密货币主经纪商业务。2025年11月，该行与DCS Card Centre合作，在新加坡推出了支持稳定币的信用卡服务。

更广泛的托管市场竞争正在加剧。纽约梅隆银行、道富银行以及被任命为比特币ETF托管人的摩根士丹利，均在2026年扩展了其加密货币托管业务。渣打银行此举加速了市场整合趋势，使其成为专业加密货币托管商的直接竞争对手。

DSRV与Circle联手开辟USDC机构支付新纪元

区块链基础设施供应商DSRV于2025年4月16日宣布与Circle建立战略伙伴关系，这一举措标志着USDC稳定币在机构应用领域的重大进展。合作的核心是Circle的企业平台Circle Mint，旨在为机构客户打造专门的支付与结算方案。此举措旨在缩小数字资产创新与实际商业应用之间的差距，应对企业资金管理和跨境结算面临的长期挑战。

USDC机构支付体系初具规模

DSRV与Circle的合作旨在优化美元稳定币在机构环境中的使用框架。DSRV计划开发特定基础设施，以促进企业间USDC的无缝交易。该设施将与Circle Mint无缝对接，后者是Circle为受监管金融机构和企业提供的USDC铸造与赎回主要渠道。这使得企业能够接入一个合规、全天候的数字美元平台。此次合作旨在解决传统金融中的多个痛点，如结算延误和运营效率低下，同时为机构提供更高的透明度和美元计价数字资产的管控能力。

随着稳定币解决方案的机构需求不断上升，此次合作正值其时。全球金融机构正在寻找可靠的数字美元接入途径。DSRV在区块链节点基础设施方面的技术专长与Circle的监管和金融框架相得益彰。双方共同致力于建立一个稳健的支付模式，支持从供应商付款到资金管理的多种应用场景。行业分析认为，此次合作证实了稳定币在投机交易之外的实用性，预示着加密货币在主流金融领域正进入成熟阶段。

Circle Mint企业平台为基石

Circle Mint为此次机构化推进提供了受监管的基础平台。该平台支持企业将美元与USDC相互转换，并保持所有已发行USDC代币的全额储备，每月由独立会计师事务所进行审计验证。与这一成熟系统集成对DSRV而言，可带来直接的合规优势。使用该基础设施的机构可以信赖资产的稳定性和监管状态。企业平台还具备多用户访问控制和审计追踪等功能，这些对企业财务运营至关重要。

自推出以来，Circle不断扩展Mint平台的功能，近期增加了增强的API连接性和报告工具。与DSRV的合作有望进一步扩展这些功能。DSRV将在Mint基础设施之上开发定制化界面和结算逻辑，这种方式可以在不重建核心稳定币机制的情况下实现快速部署，并确保与不断演变的监管标准保持同步。此次合作展示了专业区块链公司如何利用现有受监管平台，从而加速机构级产品的开发进程。

技术架构与安全考量

DSRV为此次合作带来了坚实的技术专长。该公司在多个区块链网络运营验证节点，其经验涵盖以太坊、Cosmos、Solana以及其他支持USDC的生态系统。这种多链能力对企业应用至关重要，因为企业常在多种区块链环境中运作，统一的支付基础设施必须支持这种多样性。DSRV提出的模型预计将包含跨链结算功能，以实现USDC在不同网络间的无缝转移。

安全性始终是机构应用的首要考量。该基础设施将采用企业级安全协议，包括多签名钱包、硬件安全模块以及全面监控系统。DSRV拥有为机构客户保障区块链基础设施安全的历史记录，这一经验将为支付框架的设计提供参考。此外，系统还将内置故障防护与恢复机制，以确保在意外事件中的业务连续性。两家公司的综合专业能力，共同应对了历来阻碍企业应用的关键安全疑虑。

实际商业应用与影响

此次合作聚焦于全球贸易中的具体应用场景。国际贸易金融是其中一个主要用例：传统的信用证与银行转账通常需要数日完成结算，而基于USDC的系统可将这一过程缩短至数分钟，并提供实时交易可视性。同样，企业资金运营也将显著受益——管理多币种余额的公司可利用USDC进行流动性管理，数字美元提供即时转移能力，且不受传统银行营业时间限制。

关键的机构应用场景包括：跨境供应商付款、实时资金与现金管理、国际团队自动化薪资发放、供应链金融与发票结算，以及机构投资与基金运营。类似项目的采用数据显示出积极趋势：使用数字美元的企业报告交易成本最高降低80%，结算时间从3-5天提升至近乎即时。DSRV与Circle的模式旨在规模化复制这些效率，并为无缝集成现有企业资源规划系统提供必要工具，从而降低企业探索数字资产的入门门槛。

市场环境与竞争格局

此次合作发生在机构加密服务竞争加剧的时期。摩根大通、高盛等主要金融机构已推出自身区块链计划，同时其他稳定币发行方也在争夺企业关注。Circle与DSRV的合作通过关注基础设施层而非仅资产本身，来巩固USDC市场地位的策略性举措，使其与仅关注代币分发的竞争对手形成差异化。

监管进展同样塑造着这一格局。美国已在推进更明确的稳定币立法，例如《支付稳定币清晰法案》确立了联邦监管框架。Circle积极参与政策讨论以影响相关法规制定，其与DSRV的合作预见了更规范化的机构环境。该基础设施预计将内置合规功能，帮助企业遵循反洗钱与客户身份识别要求。主动的合规设计为此次合作带来了潜在的市场优势。

实施时间线与发展路线图

DSRV与Circle已制定分阶段实施方案。初始阶段集中于2025年全年的核心基础设施建设，确立基本支付与结算模型。随后将于2026年初与选定企业伙伴启动试点计划，在受控商业环境中测试系统。试点参与方的反馈将指导后续优化。合作双方目标在2026年底或2027年初实现全面开放。

发展路线图强调互操作性。该基础设施将支持与传统银行系统及其他基于区块链的金融应用集成。这种互操作性对广泛采用至关重要，企业无法在孤立的数字资产生态中运作，需要在遗留系统与创新解决方案间建立桥梁。DSRV在跨链通信方面的专长将在此发挥重要价值——该公司此前已开发区块链互操作性解决方案，相关经验可直接应用于当前项目。

总结

DSRV与Circle的合作标志着USDC机构支付基础设施向成熟化迈出实质性一步。通过结合DSRV的区块链技术专长与Circle受监管的企业平台，此次协作致力于消除企业采用数字资产的关键障碍。由此产生的框架有望在支付结算、资金管理与跨境交易中带来显著的效率提升。随着监管环境日益明晰与机构需求持续增长，此类以基础设施为核心的倡议很可能定义稳定币融入全球金融的下一阶段。该模式的成功或将为企业与数字美元资产的交互树立新标准，推动其从投机转向实际金融效用。

引领现代支付与加密货币领域的重要人物

在当今的支付和加密货币行业，赵长鹏无疑是那些对行业格局产生深远影响的人物之一。作为币安的联合创始人，他在加密货币领域的每一次重大变革中都扮演着核心角色。随着他的回忆录《货币自由：守护用户、坚韧前行与币安创立之路》的问世，他再次成为公众关注的焦点，这一次他以一个讲述者和见证者的身份，回顾了金融科技领域发展最为迅猛的时代之一。

行业成熟期的深入回顾

这本于2026年4月8日全球发布的作品，正值加密货币行业从实验性探索阶段步入成熟、受到严格监管的金融体系。币安的发展历程长期以来都是通过监管文件、执法行动和市场波动等碎片化信息呈现的。赵长鹏的回忆录试图将这些碎片编织成连贯的第一人称叙事，完整呈现一家初创交易所如何成长为全球金融平台的故事。

《货币自由》的核心并非技术创新的细节，而是理念阐述。在赵长鹏的叙述框架中，币安不仅仅是一个交易平台，更是一个旨在扩大金融服务覆盖范围的基础设施。书中有一段令人印象深刻的记载清晰地体现了这一观点：当公众聚焦于币安的市场主导地位时，真正重要的是那些来自用户的反馈——那些原本被传统金融体系排除在外的人们，第一次感受到金融赋权带来的改变。

普惠金融的强烈反响

这种理念在加密货币因实际需求而非投机驱动而普及的地区引起了强烈共鸣。在非洲、拉丁美洲和东南亚的许多区域，数字资产常被用作对冲通胀、货币不稳定和跨境支付摩擦的工具。赵长鹏在回忆录中隐含地提出一个观点：币安之所以能发展壮大，是因为它解决了实际问题，而不仅仅是搭乘了投机浪潮。

然而本书并未回避高速发展带来的后果。事实上，其中最受期待的部分正是关于随之而来的监管反思。币安以金融服务领域罕见的速度扩张，在数字资产全球规则尚在演变之际就同步进入多个司法管辖区。赵长鹏指出，这种速度既创造了机遇，也带来了脆弱性。

发展阵痛与行业反思

书中坦诚记录了法律压力导致他在美国联邦监狱度过四个月刑期的经历。赵长鹏并未将此描绘为异常事件，而是将其定位为一个实时演进行业的必经成长历程。他在书中写道：“这本回忆录并非经过修饰的企业宣传”，表明其有意突破科技创始人惯用的精致叙事框架。

与常见的企业创始人回忆录倾向于构建完美遗产叙事不同，赵长鹏至少在基调上选择了不同路径，既承认成就也不回避失误。读者将其视为真诚反思还是策略性叙事，取决于阅读时的批判性思考角度。可以确定的是，《货币自由》问世之时，赵长鹏职业生涯中最具争议的章节已然揭晓。

企业转型的历史切片

本书也记录了币安内部的转型阶段。现任管理层的论述将这本回忆录定位为公司早期发展阶段的反思——那段在合规要求、监管框架和机构预期重塑运营环境之前的开拓时期。他们的评论强化了一个观点：今天的币安已不同于赵长鹏创立时的实体，尽管其规模和影响力依然存在。

从更广阔的行业视角来看，这本回忆录标志着加密货币历史记述方式的转变。迄今为止，该领域的历史多由记者、监管者和市场分析师从外部视角书写。赵长鹏的叙述代表了一种将叙事内化的尝试，以建设者的视角展现那些在压力下做出的、通常无先例可循的决策。

正是这一点使本书的意义超越了币安本身。对于创业者、政策制定者和投资者而言，它提供了在技术发展快于监管框架的环境中实际构建业务的深刻洞察。同时突显了加密货币领域长期存在的矛盾：理想抱负与实际运营之间的落差。

未完的对话

最终，《货币自由》可能不会为关于币安或赵长鹏遗产的争议画上句号，反而会为这些讨论增添新的维度。它呈现的是一个基于亲身经历、信念与事后反思的事件版本，这个版本将与现有记载并存而非替代。

对于密切关注区块链与数字资产发展的读者而言，这使得回忆录具有独特的阅读价值——并非因为它提供最终答案，而是因为它捕捉了一位行业定义者的思维轨迹：他如何塑造一个行业，如何面对发展局限，以及现在如何试图解释这两者。

对Circle CPN托管支付服务的现有资料分析

一份标题为“Circle面向银行与支付服务提供商推出CPN托管支付服务，支持以USDC结算且无需持有加密资产”的Telegram帖子是现有资料中直接引用的唯一证据。因此，本报告的分析将基于此声明及其合理推断。

对引用的Telegram帖子的要点概述

声明显示，Circle向银行和支付服务提供商推出了CPN托管支付服务，该服务支持使用USDC进行结算，且参与者无需直接持有加密资产。提供的证据中并未包含其他经过验证的事实、发布数据、合作伙伴名称或产品文档。鉴于确认依据仅限于单篇引用的帖子，该服务的运营细节和市场接受度在发布时尚未得到证实。

服务概览与目标用户

可引用的明确声明来自上述Telegram帖子，其中将CPN托管支付描述为面向银行和支付服务提供商的产品，并指出结算可以通过USDC进行，而无需参与者直接持有加密资产。在此证据集中，同一Telegram链接是该报道的唯一主要信息来源，报道未提取引文段落、未附帖子正文截图，也未提供可扩展为完整产品说明的佐证文件链接。

关于无需直接托管的USDC结算机制

根据已发布的标题声明，目前可以提取的实际要点相对有限：“无需持有加密资产”的表述指向了面向机构用户的轻托管定位，但当前引用的材料未详细说明接入流程、资金管理机制或结算顺序。由于该声明目前仅基于单篇引用的帖子，尚未明确的问题包括：托管层由哪些实体提供、嵌入了何种合规控制措施、服务是否已在特定通道上线或仍处于分阶段推广中。这些细节在原始资料中均未提供。

当前报道范围的限制

可发布的事实范围仍受限于单一外部引用信息，因此本次更新侧重于声明内容的梳理而非广泛的市场结论。本阶段提供的证据中未包含经核实的统计数据、公开的合作伙伴名单或支持性时间线。对于关注相关机构动态和市场接受趋势的读者，请注意本事项仍与初始的Telegram声明相关联，需要更多原始文件进行佐证。

美国议员就X平台支付服务及稳定币计划向马斯克提问

近期，美国议员对X平台旗下的支付服务“X Money”及引入稳定币的潜在计划提出了疑问。他们对用户隐私保护、金融系统稳定性以及国家安全等方面可能出现的风险表示了担忧。

运营方式与法律合规性成焦点

据报道，参议员伊丽莎白·沃伦致信马斯克，要求其详细说明若X Money整合稳定币及其他加密资产，将如何进行运营。信中特别询问公司是否打算根据《GENIUS法案》中允许私营企业发行稳定币的相关条款来推进业务。

存款利率与保障措施受审查

沃伦议员还提到，X Money在测试服务中提出的年化6%的存款利率引起了她的关注。她指出，尽管X Money的合作银行曾受美国联邦存款保险公司监管，但在当前联邦基金利率水平下，其利率结构仍显得不够透明。此外，信中还询问平台是否已充分告知用户，稳定币资产并不在FDIC存款保险保护范围内。FDIC主席已明确表示，在《GENIUS法案》框架下，稳定币支付金额不享有存款保险或美国政府担保。

稳定币收益政策争议：对社区银行可能带来的冲击

近期，一份联邦层面的分析报告显示，禁止稳定币支付利息对传统银行贷款业务的影响相当有限。经济顾问委员会的研究表明，实施此禁令最多只能使银行贷款规模增加约21亿美元，这一增长幅度仅占现有12万亿美元贷款组合的0.02%。

然而，该分析同时预测，如果收益禁令得以实施，消费者将损失大约8亿美元的收益。白宫的经济分析师认为，考虑到当前的市场状况，稳定币利息支付导致大规模存款转移的风险非常低。

尽管如此，银行业界迅速作出回应，认为联邦分析集中关注的问题存在偏差。他们强调，政策制定者应该关注允许收益型稳定币无序扩张的潜在后果，而不仅仅是禁令的效果。专业人士指出，生息稳定币对传统银行存款构成了直接的竞争威胁，预计由国债等安全资产担保的支付稳定币市场规模可能达到1至2万亿美元。

社区银行所面临的独特挑战

行业关注的焦点并非整个银行业的系统性稳定，而是规模较小的地区性和社区银行可能难以应对突然的存款外流。即便整个银行业的存款总量保持不变，资金也可能从小型机构流向大型银行。这种资金流动将迫使社区银行寻找成本更高的融资渠道，或者提高存款利率。

社区银行融资成本的上升可能导致其向当地家庭、小型企业和农业经营体提供贷款的能力下降。这些借款群体通常依赖于关系型贷款机构，而不是全国性大型银行。尽管有人认为，当资金流入稳定币时，发行机构会将储备金投资于国债和货币市场工具，从而使得大部分资本最终回流银行体系，但反对意见指出，这种整体视角忽视了单个机构层面的影响。无论整体系统是否保持平衡，存款流失对社区银行的损害是真实存在的。

监管框架对相关影响

2025年通过的《GENIUS法案》为支付稳定币建立了首个联邦监管框架，其中包含禁止发行人直接向代币持有者分配收益的条款。然而，这些限制并不适用于第三方中介平台。目前，已有平台通过分配储备收益的方式向用户提供奖励，其作用类似于高收益存款账户。一些立法提案试图通过禁止中介机构转移收益来消除这种机制。

银行业界呼吁政策制定者维持收益禁令，以确保稳定币仅限于支付功能，而不是成为联邦保险存款的替代品。最新的数据显示，超过80%的稳定币交易发生在海外市场，某些稳定币发行方持有的国债规模甚至超过了某些主权国家。

关键要点

BNB Chain 的资产代币化总价值创下166亿美元历史新高，同比增长超100%

Circle的USYC在五个月内从1.5亿美元激增至270亿美元，其中95%在BNB Chain上

BNB Chain 在2026年第一季度以450万日活用户领跑所有L1链

BNB Chain拥有3.222亿代币持有者，略高于以太坊的3.054亿

活跃地址同比增长两倍，在交易量上领先所有EVM链

结果先行

根据Token Terminal数据，BNB Chain上的资产代币化总价值创下历史新高，较一年前增长了一倍多。数据并未显示渐进的采用过程，而是显示在2024年大部分时间里处于平稳状态，随后在2025年中开始出现阶梯式变化且至今未减。与此同时，该数值内部的构成也发生了变化：一个酝酿了两年的USDT基础层，如今其上层加速涌现出多样化的工具、代币化股票、政府债券、货币市场基金以及超过280种其他资产，这些在一年前还只是以太坊生态讨论的话题。

取得这一成果的链，并非大多数分析师当初会预测的那一条。

机构入驻的基础

在机构资金到来之前，用户基础已经存在。2026年第一季度，BNB Chain平均日活跃用户数为450万，根据CryptoRank和Token Terminal数据，在所有L1链中位居第一。波场以320万用户位列第二。过去一年备受瞩目的Solana则以240万用户排名第四。其活跃地址数已连续数月保持在250万以上，而一年前这个数字还接近100万。在最近报告期内：BNB Chain拥有1100万个活跃地址，完成了9060万笔交易，产生了216万美元的手续费，在这两项指标上均领先所有EVM链。

机构的选择直接与代币持有者数量这一图景相关。BNB Chain拥有3.222亿代币持有者，据Token Terminal统计，在头部项目中数量最多，略高于以太坊的3.054亿。波场和Solana分别以1.695亿和1.669亿持有者远远落后。正是这个用户基础的深度，使得BNB Chain成为一个可信的机构基础设施落户地，而不仅仅是零售活动场所。

机构并非在一个空白的链上建设，他们选择了最活跃的那条链。

验证模式的机制

Circle的USYC最初是一个价值1.5亿美元、基于以太坊的基金。在五个月内，它成长为管理资产达270亿美元的最大代币化货币市场基金。链上数据显示，其中95%位于BNB Chain上。

催化剂非常具体：2025年11月，币安的一项集成允许机构客户将USYC作为生息抵押品用于衍生品交易。这复制了传统主经纪商逻辑——持有一个生息资产，同时将其用作保证金。其他代币化国债产品尚未构建这种结构。Dune的图表显示了随之而来的变化：从2025年底开始，管理资产规模几乎垂直增长，而原本基于以太坊的份额已缩减为BNB基础层之上薄薄的一层。

一次集成便大规模地引导了机构资金，推动了该链整个代币化资产市值的增长。它也回答了市场尚未明确解决的问题：当基础设施就绪时，机构会选择哪条链？

他们选择了日活用户450万的那条。

历史新高背后的集中度

166亿美元这个数字看起来像是广泛的机构采用。但其构成提出了一个更棘手的问题。仅USYC就约占总额中的270亿美元，这是一个产品、一个交易所、一次2025年11月的集成。稳定币基础层之上的多样化确实存在，但与作为锚定的USYC头寸相比，仍处于早期且规模较小。建立在单一币安原生机制上的管理资产规模，与建立在跨多个场所和对手方的独立机构需求基础上的规模，性质是不同的。在评估是什么支撑着这个历史新高时，这一区别至关重要。

数据无法解答的问题

BNB Chain的持有者反映了多年来的低费用零售活动和币安的广泛分发触达。以太坊的持有者则反映出不同的画像——历史上每个地址资本更高、机构更熟悉、开发者信念更强。持有者数量和资本深度不是同一个指标，二者之间的差距正是此数据集中真实不确定性所在。

如果RWA（现实世界资产）层继续扩展到USYC之外，并且币安的抵押模式延伸到其他机构场所，那么166亿美元将成为一个基础。如果首个机制被证明具有持久性，那么”生息基础设施吸引更多机构产品推出，进而吸引更多用户”的飞轮效应将产生复合逻辑。

但持久性的证据比历史新高数字所暗示的要薄弱。这次增长加速建立在单一产品、单一交易所和一次可能被逆转的集成之上。代币堆栈中另外的282种资产是真实的，但它们各自的规模尚不足以在USYC头寸逆转时替代其结构性权重。数据显示，BNB Chain在首轮机构RWA采用中取得了决定性的胜利。但数据尚未显示出需求的广度，足以在币安作为主要分发渠道之外，使这种领先地位自我维持。

BNB Chain铺设了轨道。一个产品证明了轨道的有效性。问题是，接下来的282种资产是代表一种趋势，还是伪装成多样化的集中。

英国金融监管机构发布虚拟资产监管指南草案

英国金融行为监管局最近发布了关于未来虚拟资产监管的指南草案，并启动了行业意见征询。该新体系预计将在2027年10月25日正式实施，而意见提交的最后期限定于2026年6月3日。

新规涉及关键服务领域

据悉，这份指南详细规定了稳定币发行、虚拟资产交易、托管及质押等关键服务领域的具体要求。金融行为监管局强调，公开征求意见的目的是让企业能够预先了解新制度的影响，并做好相应的准备工作。

监管体系将逐步细化

金融行为监管局之前已经宣布，将从2025年底开始逐步推出一系列监管细则，包括交易平台、经纪商、健全性标准、上市披露和市场滥用防范等方面。目前，英国的虚拟资产监管主要集中在金融推广和反洗钱领域。在新制度全面实施之前，预计将存在一段监管空白期。

企业需积极申请许可

从2026年9月开始，相关企业可以开始提交授权申请，申请窗口将持续到2027年2月。值得注意的是，即使机构已经根据现有的反洗钱规定进行了注册，也不会自动获得新制度下的经营许可。任何打算提供受监管虚拟资产服务的企业，都必须根据《金融服务与市场法》申请并获得批准。