区块链 第60页

人工智能类别在灰度观察清单中占据领先地位

资产管理巨头灰度在其2026年第二季度发布的“考量资产”清单中，将人工智能领域列为最大的类别。该清单于4月10日公布，包含30个项目，涵盖四个板块，其中人工智能板块独占10个项目，比上一季度的7个项目有所增长。此次清单将项目总数从36个缩减至30个，移除了消费与文化类别，并增加了Canton Network、Helium、Kite AI、Venice和Fabric Protocol等项目，这凸显了该公司的研究焦点。

“考量资产”的定义

灰度将“考量资产”定义为尚未纳入其产品体系，但被研究团队视为潜在目标的数字资产。这份清单仅供参考，不构成投资承诺。项目可能在未来季度被移除，进入清单也不代表必将推出相关基金。

尽管如此，这份清单对市场仍有显著影响。作为美国最大的加密货币信托和ETF管理机构之一，灰度的季度更新往往会引起市场关注和价格波动。

2026年第二季度的完整清单

智能合约平台：Canton Network、Celo、Mantle、MegaETH、Monad、Toncoin、Tron

金融协议：Ethena、Hyperliquid、Jupiter、Kamino Finance、Maple Finance、Morpho、Pendle

人工智能：Fabric Protocol、Flock、Grass、Kaito、Kite AI、Nous Research、Poseidon、Venice、Virtuals Protocol、Worldcoin

工具与服务：DoubleZero、Geodnet、Helium、Jito、LayerZero、Wormhole

货币类别没有新增项目，消费与文化板块被完全排除。

人工智能类别崛起的原因

人工智能板块从上一季度的7个项目增加至10个，成为最大的单一类别。灰度在保留Flock、Grass、Kaito、Virtuals Protocol和Worldcoin的同时，新增了Fabric Protocol、Kite AI和Venice。这一调整反映了行业共识：去中心化计算、数据与智能体网络正成为加密产品设计的新趋势。其中，Grass项目尤为引人注目，该项目专注于为AI训练数据提供分布式网络爬取服务，已从小众零售应用发展至专业机构关注的焦点。

清单调整中的落选者

灰度在第一季度至第二季度期间移除了11个项目：智能合约平台领域的Aptos、Arbitrum、BNB Chain、Polkadot；金融协议领域的Euler、Lombard、Plume Network、Sky；以及消费与文化板块的ARIA Protocol、Bonk、Playtron。智能合约平台类别从10个缩减至7个，金融协议从11个减至7个，工具与服务类别则从5个增至6个。

新增项目引发的市场关注

三个新增项目引起了最多的讨论：基于Solana的DEX聚合器Jupiter被列入金融类别，这正值市场对DeFi应用代币与收入捕获模式争论不休之际；历经多年对去中心化无线经济模式的质疑后，Helium终被纳入工具与服务类别；Grass则完善了人工智能板块阵容，从零售端青睐的数据项目发展为清单常客。

在灰度公告的讨论区，Kaspa代币持有者持续质疑其未被纳入清单，这种压力在每个季度的清单更新时都会出现。

未来发展的展望

灰度表示计划在每季度结束后15天内更新清单，这意味着第三季度的版本将在七月中旬发布。该公司已向美国证券交易委员会提交了现货Hyperliquid ETF申请，将第二季度清单中的项目推进到实际产品讨论阶段。

对于交易者而言，这份清单的指导意义有限。灰度历史上有很多资产虽经筛选却未最终产品化的案例，因此该清单更应被视为研究风向标而非投资信号。尽管如此，它仍然是观察主流资产管理机构如何看待加密细分领域的有效窗口。

加密行业正日益认识到“量子计算”、“潜在安全威胁”和“AI支付基础架构”的至关重要性，产业结构的转变正在迅速推进。这一趋势已经超越了单纯的成本问题，正在演变成技术与基础设施层面的真正竞争。

量子计算的威胁愈发明显

分析显示，围绕比特币的“量子计算威胁”已不再是一个遥远的议题。根据华尔街经纪公司伯恩斯坦的最新报告，随着谷歌量子AI研究的进展，潜在的攻击风险已经提前。尽管如此，报告也强调，要达到实际破解加密系统的水平，仍然需要克服复杂的技术难关，因此将其视为“可管理的长期风险”是比较合理的。量子计算与传统的计算机不同，它基于量子比特进行运算，能够同时执行多项计算，未来有潜力使现有的加密体系失效。

安全观念的转变

安全领域正感受到更大的变化。之前发生的某DeFi协议约2.7亿美元的损失事件，被揭露并非简单的代码漏洞，而是一场“内部渗透”。攻击者在数月的时间里，通过伪造身份、线下接触乃至存入真实资金等手段，逐步赢得了内部信任。ENS实验室的亚历山大·奥贝利斯将此定性为“非黑客攻击，而是‘情报行动’”，并强调安全观念本身正在转变。有观点认为，仅仅依靠代码审计或智能合约验证已经存在局限性，针对人与组织的社工攻击正在成为核心风险。

战略重点：从产品到无形基础设施

索拉纳基金会在旧金山悬挂了写有“别在加密货币上浪费时间”口号的广告，引人注目。这种看似矛盾的信息，其实反映了其战略转向，即更倾向于将区块链打造为“无形的底层基础设施”。这意味着，其目标是构建一个由AI代理来处理钱包和交易的结构，而不是让用户直接操作。这暗示着加密货币正朝着成为互联网基础技术，而不是直接消费产品的方向发展。

AI支付基础设施的整合者

Web3基础设施公司Alchemy推出了连接不同AI支付系统的“AgentPay”。其核心是解决Coinbase、Stripe、Visa、Mastercard、Circle等各种支付网络间的兼容性问题。当前基于AI的支付系统缺乏统一标准，需要各自单独对接，而AgentPay通过单一API实现整合。Alchemy的构想是自身不直接托管资金，仅扮演“中继层”角色，从而同时确保扩展性和安全性。

市场资金流入放缓

另一方面，市场资金流正在放缓。摩根大通分析指出，2026年第一季度数字资产流入规模约为110亿美元，较上年同期大幅减少。比特币和以太坊的价格也分别下跌约23%和30%，显示出疲软态势。

最终，当前加密货币市场正处于技术与资金同步演变的过渡期。“量子计算”、“AI”以及“安全范式变化”正成为决定未来市场方向的关键因素。

伦敦，2026年4月15日

数字资产支付和交易领域的领军企业BCB集团今天宣布，成功整合了Circle支付网络，此举将支持跨境稳定币交易的法定货币兑换服务。

Circle支付网络，由Circle Technology Services, LLC运营，是一个由众多银行、支付服务提供商、虚拟资产服务商和企业组成的全球性网络。该网络致力于通过稳定币为消费者、商业和机构提供近乎即时的支付和结算服务。

在此次整合中，BCB集团将扮演美元、英镑和欧元的受益金融机构角色，负责接收稳定币支付，将其转换为本地法定货币，并结算到终端客户账户。这一功能旨在为机构客户提升跨境支付的速度、透明度和效率。

BCB集团的首席执行官表示：“与Circle支付网络的整合，使BCB能够进一步加强其在构建连接稳定币与法定货币的现代支付基础设施方面的作用。我们正在打破传统限制，以促进更快速、更透明的跨境价值转移。这一整合体现了我们对支持全球资金流动的重视，同时也为我们实现未来支付基础设施的愿景奠定了坚实基础。”他进一步补充说：“通过将先进的人工智能技术融入系统，我们的目标是实现包括中国在内的地区五分钟内完成交易，这或许将彻底改变市场格局。”

Circle支付网络的一个关键特性是在资金划拨前进行交易筛查。作为网络中的受益金融机构，BCB将在接受或结算任何支付前，利用人工智能模型对发起方和受益方进行交易前筛查，以支持高级反洗钱和金融犯罪控制。

Circle支付产品管理的高级副总裁指出：“BCB集团与Circle支付网络的整合，使其能够在关键通道和多种货币之间提供无缝的稳定币至法币结算服务。作为网络中的受益金融机构，BCB扩展了可编程支付基础设施的接入途径，旨在提升全球资金流动的速度和效率。”

此次整合基于BCB集团的广泛愿景，即让现代金融机构能够在遵守合规、速度与安全的前提下，接入基于区块链的支付基础设施。

监管领域取得重大突破，美国证券交易委员会交易与市场部发布了一项正式指引，为特定去中心化金融协议和非托管钱包提供商提供了为期五年的经纪商注册要求豁免。这一举措为长期在监管不确定中摸索的行业提供了关键性的明确指引。据Wu Blockchain初步报告，该指引特别排除了仅作为被动软件接口运行、不处理订单执行或托管用户资产的协议。

解读SEC DeFi豁免框架

新指引为哪些去中心化金融运营可免于传统证券交易商监管提供了明确参数。因此，豁免仅适用于符合严格功能标准的协议。首要条件是，合格的协议必须充当纯粹的接口。这意味着它不能直接处理用户订单或控制私钥。此外，系统不得在交易过程中的任何环节托管用户资金或资产。这项豁免自发布之日起五年内有效，为合规项目提供了临时但实质性的监管缓冲期。

这一进展源于多年来关于现有证券法如何适用于去中心化技术的激烈辩论。此前，SEC采用具体情况具体分析的标准，常导致困惑。如今的新指引提供了一个更具可预测性的框架。例如，去中心化交易所上的简单兑换接口很可能符合资格。然而，一个汇集并重新部署资产的借贷协议则可能不符合。区分的核心完全在于控制和托管的程度。

历史背景与监管演变

此项豁免之路始于SEC对数字资产市场更广泛的审查。最初，委员会的重点是首次代币发行和中心化交易所。随后，其注意力转向快速增长的去中心化金融领域。具有里程碑意义的案例以及SEC现任和前任官员的讲话，凸显了创新与投资者保护之间的张力。此次指引似乎认可了某些去中心化软件独特的非中介性质。

监管专家指出了促成此行动的若干关键因素。首先，DeFi协议锁定的总价值激增，引起了监管关注。其次，国际司法管辖区开始制定自己的框架，造成了潜在的竞争差异。第三，明确的规则有助于合法建设者，同时也能对不良行为者实施执法。五年的日落条款表明，SEC视此为一项临时措施，允许技术在受观察的条件下及其用例逐步成熟。

关于指引影响的专家分析

法律和行业分析师强调了该指引的实际意义。“这不是一张DeFi的全面通行证，”一位专注于金融科技的前SEC执法律师指出。“这是为真正非托管、自动化软件精心设计的安全港。项目必须严格评估其架构。”豁免很可能保护那些从不持有用户密钥的基本流动性池接口和简单钱包软件。

相反，具有更复杂功能的协议将面临审查。例如，具有链下订单匹配或中心化定序器的系统可能不符合资格。该指引强化了一个原则：决定监管地位的是经济实质，而非市场标签。这种方法与SEC长期以来将豪威测试和“投资合同”分析应用于新型金融工具的做法一脉相承。

比较分析：豁免协议与非豁免协议

下表说明了新指引下不同类型协议的关键区别。

功能 / 协议类型

资产托管
用户保持完全控制；协议从不持有资产。
协议或其关联实体汇集或临时持有用户资产。

订单处理
智能合约自动执行预定逻辑；无中介裁量权。
运营商影响订单路由、定价或执行。

接口角色
仅作为点对点区块链活动的窗口。
充当促进双方交易的活跃中介。

关键示例
基础的DEX前端、只读的投资组合仪表板、非托管钱包用户界面。
带有中心化中继的跨链桥、拥有升级管理密钥的DeFi平台、某些借贷池。

这种划分提供了至关重要的运营清晰度。开发者现在可以在设计系统时考虑特定的监管边界。此外，投资者和用户能更好地理解不同平台上的法律保障情况（或其缺失）。

对更广泛加密货币生态系统的影响

该指引的影响将波及多个领域。首先，对于风险投资和项目创始人而言，这减少了特定商业模式的主要监管风险，可能会加速对纯粹基础设施软件的投资。其次，对用户来说，它明确了哪些平台是真正去中介化的软件，哪些则隐藏着中心化的控制点。

然而，重大问题仍然存在。该指引并未解决在这些协议上交易的代币本身是否属于证券的问题。它也不影响州级的货币传输牌照或《银行保密法》规定的义务。此外，五年期限带来了未来的不确定性，尽管这也为国会可能通过更广泛的数字资产立法提供了时间。

市场的即时反应是谨慎乐观。观察人士指出，这是美国监管机构首次为去中心化技术量身定制路径，而非削足适履。这表明监管者有了细致入微的认识，明白并非所有“交易所”的功能都一样。这一先例可能为未来其他去中心化技术（包括预测市场、去中心化社交媒体等）的监管方式提供参考。

结论

SEC关于DeFi经纪商注册的新指引，为合规提供了一个关键性（尽管是临时的）框架。通过豁免真正非托管和被动的接口协议，委员会认可了去中心化金融的独特架构，同时保持其对投资者保护的关注。这项SEC DeFi豁免为行业设定了五年的期限，以便在更清晰的边界内进行创新，并让监管机构研究这一不断发展的领域。此举是加密货币监管成熟化进程中具有里程碑意义的一步，在明确监管需求与技术创新的现实之间取得了平衡。

常见问题

问：SEC新的DeFi豁免具体允许什么？
答：该豁免允许特定的DeFi协议和非托管钱包接口无需注册为经纪商即可运营。要获得资格，协议必须仅提供软件接口，不处理用户订单，也不托管任何用户资产。

问：这项豁免有效期多长？
答：豁免自指引发布之日起五年内有效。这在技术及其用例发展的过程中，创造了一个临时的监管安全港。

问：这是否意味着所有DeFi平台现在都不受监管？
答：不，绝对不是。豁免范围非常狭窄，仅适用于经纪商注册。协议仍可能受其他证券法约束，且该指引并未改变特定数字资产是否被视为证券的判断。许多具有更活跃功能或托管元素的DeFi平台将不符合资格。

问：在此语境下，什么是“非托管钱包”？
答：非托管钱包是指用户始终完全控制其私钥，从而控制其资产的软件。钱包界面仅促使用户与区块链交互；它本身从不持有资产，这是获得此项豁免的关键标准。

问：DeFi项目应如何做以确保符合此指引？
答：项目应与合格的法律顾问一起进行彻底的法律和技术审查。他们必须验证其架构是真正非托管的，并且其运营环节中没有任何实体有能力控制、扣押或单方面转移用户资产。记录这一技术事实至关重要。

索拉纳基金会发布全新全面安全提升策略

4月6日，索拉纳基金会正式宣布实施一项宏伟的安全改革计划，这一举措旨在加固其日益壮大的去中心化金融生态系统。基金会携手不对称研究公司，共同打造了名为STRIDE的项目，旨在为项目的评估和监管设定全新的标准，确保用户和投资者的资产安全得到有效保障。

深入解析STRIDE安全架构

STRIDE项目将成为整个生态系统的综合安全手册。不对称研究公司构建了一个包含八大安全支柱的评估框架，并对各种协议进行独立审查。所有审计结果都将被存储在公开数据库中，使用户能够随时了解他们所使用平台的安全状况。

该项目的关键环节之一是主动监控机制。对于那些总锁仓价值超过1000万美元的项目，STRIDE提供24小时不间断的威胁监控中心，以便在可疑行为升级为重大事件之前及时发出警报。对于TVL超过1亿美元的大型协议，基金会将资助进行”形式化验证”，即通过严格的数学方法检测智能合约的所有潜在路径，确保代码严格按照预设逻辑执行。

建立网络安全威胁应急体系

在预防措施的基础上，基金会同时推出了索拉纳事件响应网络。这个网络由水獭安全、新维度等顶级安全机构的研究员组成，形成一个会员制的协作体系。通过情报共享和实时协调机制，为整个生态系统提供持续的危机管理支持。

提高生态系统建设标准

这次安全升级的动因是近期发生的一起涉及2.7亿美元的协议漏洞事件。基金会表示：“索拉纳的底层架构原本就是为了安全而设计的。随着生态规模的扩大，我们的安全防御体系也需要同步提升。”通过资助新的工具和标准的研发，基金会致力于提高生态系统建设者的技术门槛，以确保数字资产基础设施的稳健发展。

巴基斯坦跃居全球第三大加密货币市场

长达八年的时间里，巴基斯坦的2700万加密货币用户一直无法通过银行账户合法进行相关交易。然而，这一局面如今已发生根本性的变化。

巴基斯坦国家银行于4月14日发布了2026年第10号监管指南，正式取消了2018年禁止银行与加密企业往来的禁令。这一政策调整是基于《2026年虚拟资产法案》的实施，标志着巴基斯坦虚拟资产监管局的正式成立，使得该国拥有了专门的加密货币监管机构。

加密货币银行业务的新准则

新规确立了严格的操作框架：银行可以为持有牌照的虚拟资产服务商开设客户资金账户，但需满足以下条件：账户仅限于巴基斯坦卢比结算、不产生利息、不接受现金存款，且客户资金必须与公司资金完全隔离。相关资金不得作为贷款抵押物。银行自身不得使用自有资金或客户存款进行加密资产投资、交易或持有。所有可疑交易均需依据反洗钱法规进行上报。

2018年禁令失效的深层原因

值得注意的是，之前的禁令仅针对银行机构，而非加密货币本身。在银行体系回避监管的情况下，2025年该国通过点对点市场、离岸交易所及非正式渠道完成的加密货币交易规模达到了250亿美元。考虑到该国目前仍有1亿成年人未享受银行服务、存在庞大的海外劳工汇款通道，以及巴基斯坦卢比在2023年单年贬值28%的现实，加密货币在当地更多地承担着实际金融功能而非投机工具。新监管体系的建立本质上是对现有现实的认可。

2026年巴基斯坦与印度的监管对比

根据2025年区块链数据报告，印度在全球加密货币采用率中位列第一，美国与巴基斯坦分居其后。但印度目前对加密收益征收30%统一税，并对每笔交易实施1%源头扣税，尚未建立全面的监管框架。尽管实施过全面的银行禁令，巴基斯坦仍跻身全球加密货币应用前三强。如今，该国已建立起专门的监管机构、正式的许可流程以及明确的法律框架。经过八年的探索，这个曾严禁加密货币银行业务的国家，反而比加密货币采用率领先全球的邻国建立了更清晰的监管体系。

随着2700万民众持续使用加密货币，政府历时八年的银行隔离政策最终转向务实监管——对无法阻止的事物建立规范，这成为该国监管哲学的重要转变。

欧洲中央银行谨慎规划资本市场代币化之路

欧洲中央银行最近提出，代币化技术的实际效益只有在以下三个条件同时满足时才能得到充分发挥：以央行货币为基准、基础设施具备互操作性、监管框架完善且具有支持性。这一立场反映了欧洲中央银行在推动市场基础设施现代化的同时，坚决维护结算控制权和金融稳定的双重目标。

技术部署步入初期阶段

在本周一发布的《宏观审慎公报》中，欧洲中央银行指出，分布式账本技术虽然有助于深化欧盟储蓄与投资联盟的建设，但其效益的实现取决于互操作性基础设施的完善程度，以及政策制定者应对新兴风险的能力。报告强调，资产代币化与分布式账本技术正从概念阶段转向早期规模部署，但只有欧洲政策行动同步跟进，相关益处才能得到安全实现。

代币化资本市场的重要条件

公报中的一篇专题文章解释了代币化资产如何重构从发行到结算的整个链条：通过将证券与现金转移至兼容账本，并实现公司行为的自动化，该技术可以简化当前依赖多重中介和遗留系统的流程，降低操作摩擦，并可能提高二级市场流动性。

分析同时指出，提高效率的关键在于避免出现互不兼容的碎片化平台，并确保代币化市场结算不仅可以使用商业银行货币或私人发行代币，更需以央行货币为基础。另一篇专题聚焦新兴的代币化债券市场，发现早期证据表明，与传统形式相比，代币化债券已能降低融资成本、缩小买卖价差。

研究者将这一部分归因于运营效率的提升，部分得益于结算与抵押品管理透明度和可编程性的改善。但他们同时强调，这些益处尚属初步且具有条件性，技术、法律和流动性风险依然存在，政策制定者需要密切关注当代币化突破旗舰交易和精选发行人范围后，现有优势是否能够持续。

审视代币化货币基金与欧元稳定币

公报还对代币化货币市场基金和欧元稳定币进行了严格评估，将其视为链上类现金工具的并行实验。其中一篇分析强调，尽管代币化货币市场基金复制了传统基金的流动性和挤兑风险，但同时也增加了新的操作脆弱性，其在压力情境下与稳定币的联动表现仍存在疑问。

另一篇研究指出，符合《加密资产市场监管条例》的欧元稳定币可能重塑主权债券需求，根据发行人履行存款和准备金要求的方式差异，其既可能成为动荡市场中的流动性缓冲，也可能演变为银行风险传染的新渠道。

政策同步演进的核心观点

综合公报中的五篇专题研究，欧洲中央银行的立场非常明确：代币化有助于其构建一体化资本市场的愿景，但前提是政策、审慎规则和央行基础设施必须协同演进。

法国加强加密货币税务管理新规出台

法国当局根据新规定，将强化对加密货币投资者的审查，强制其报告所有持有价值数千欧元以上的代币私人钱包。此立法草案已通过巴黎议会的初步审议，预计将增强国家对公众数字资产监管的力度。

立法进程与申报标准

法国国民议会最近通过了一项针对社会及税务欺诈的提案，其中特别提及了加密货币持有者的税务责任。据当地媒体引用议会公告，该草案在本周二获得下议院一读通过。

根据新规定，加密货币投资者需报告每个持有价值超过5000欧元数字资产的自托管钱包。分析指出，这一措施旨在减少数字资金流动的不透明度，与通过传统银行账户的法定货币转账相比，这类交易更难追踪。

政府期望通过将这一条款纳入法律文件，对以前难以监控的资产进行有效监管。相关报道指出，此举基于此前税收工作的成果：到2025年，法国税务机构通过加强资产监控，申报金额增加了2.49亿欧元，税收及罚款征收总额超过170亿欧元。

实施计划与监管架构

加密货币持有者将有一段时间来适应新规定。该法案在国民议会通过后，还需经过参议院审议并由联合委员会批准，最终可能在五月正式实施。

具体实施将依赖于配套细则的出台，这些细则将明确审计与监控的具体机制和流程。因此，针对非托管钱包的申报义务及相关监控体系预计最快将在今年年底或2027年初正式运行。

税收执法持续强化

法国近年来一直在加强税收执法力度，例如推行电子发票系统以遏制增值税欺诈。数据显示，到2025年，税务审计成效已显著提高。

将加密货币纳入审计资产范围后，法国财政部将获得打击欺诈网络的新工具。纳税人需要预料到其数字资产透明度将大幅提高，如果未履行申报义务可能面临与隐瞒境外银行账户类似的处罚。

过去两年间，法国持续推动税法适应新兴金融技术。去年人工智能审计系统已证明其有效性，针对加密货币的新型检测工具预计将迅速平稳地融入现有体系。

全球监管趋势同步

在新法律框架下，数字货币钱包将被纳入法国年度税务审计范围。在国际上，对加密货币持有者的申报要求也呈现加强趋势。近期一些国家已提出类似提案，要求居民向税务机关申报境外加密资产。

稳定币规范化展望激发市场活力 涉及股票盘中表现抢眼

在稳定币规范化预期的影响下，相关领域的股票在交易中表现出强劲的上涨趋势。分析人士认为，央行行长候选人于国会人事听证会上就韩元稳定币与央行数字货币、存款代币在未来货币环境中能够相互补充、竞争共存的观点，有力地激发了投资者的信心。

根据交易所提供的数据，涉及稳定币的上市公司股价在交易中一度冲高至涨停板。众多被市场视为稳定币相关股票的科技和金融企业也同步实现了显著的价格上涨。

政策动向提升行业期待

市场普遍认为这次发言是重要的政策信号，它不仅是对数字货币理念的阐释，还暗示了韩元稳定币在未来的数字货币制度设计中可能发挥关键作用。候选人还提到，将通过“汉江项目第二阶段”来增强央行数字货币和存款代币的实用性，这进一步增强了市场对数字资产基础设施建设的整体预期。

国际监管进展产生积极效应

在国际层面，也出现了相应的进展。美国正在积极推进《清晰法案》草案的公开，旨在填补稳定币监管的空白。继去年《创新法案》通过之后，稳定币逐步步入规范化轨道，当前监管细节讨论的推进再次凸显了相关产业基础的扩展预期。

尽管市场之前对数字资产基本法讨论可能因交易所大股东持股限制、稳定币发行结构等分歧而延期表示担忧，但在政策方向性预期的推动下，买盘在今日广泛扩散至相关板块，显示出市场对行业规范化发展的积极态度。

英国确立加密资产监管新规，区分去中心化金融与有控制实体

英国正依据现行金融服务法律，着手制定一套全面的加密资产监管体系，预计将从2026年开始逐步实施。根据该体系，那些“完全去中心化”且没有明确运营主体的DeFi服务将不被纳入监管范围，而任何存在“可识别控制实体”的协议，金融行为监管局将要求其必须获得全面授权。

这表明，大型DeFi前端界面、由明确控制方管理的去中心化自治组织以及设置参数并收取费用的协议团队，在2027年10月制度生效后，可能被视为受监管实体。财政部在政策说明中强调，如果相关活动以“真正去中心化”的方式进行，即没有任何主体可以被视为通过商业行为实施该活动，则授权要求将不适用。

监管界限的实践认定

在实际操作中，豁免范围相当有限。金融行为监管局计划审查各类DeFi服务是否存在“可识别的控制实体”，如果存在，将根据“相同风险、相同监管结果”原则，在运营韧性、金融犯罪和审慎要求方面适用其规则。根据最终草案，该机构将在具体案例中判断是否有可识别的控制者以商业形式开展特定活动，并承诺提供进一步的评估去中心化程度的指导。

法律分析指出，金融行为监管局并未为去中心化金融设计专属制度，其核心要求将适用于所有开展新型受监管加密资产活动的“可识别控制实体”。这使得这些参与者与中心化交易所和借贷机构一样，必须遵守相同的审慎和行为准则。

全球监管趋势融合

英国的监管思路反映了当前全球主流趋势：将加密资产纳入现有监管体系，而非建立独立框架。其加密资产规则制定时间表与国际进程，如欧盟的加密资产市场法规等，保持一致。在此背景下，协议设计者面临明确而严格的选择：要么接受可识别的治理结构并纳入监管范围，要么转向监管机构难以直接监管的无许可架构。

总的来说，英国在构建加密资产监管体系时，既借鉴了国际主流监管思路，也为无需许可的金融创新保留了一定的空间。该框架的确立，标志着加密资产监管正逐步走向制度化与清晰化。